目前,PCE的重要性是因为美联储更倾向于使用其衡量通胀的潜在趋势。
周五的报告还将提供更多有关消费者购买力的数据。4月个人支出月率预计将增长0.2%,低于3月份的0.7%。个人收入增长预计也将放缓,从3月份的0.5%降至0.3%。
克利夫兰联储的模型预测,4月份PCE将环比上涨0.19%,同比上涨2.23%,核心PCE环比上涨0.21%,同比上涨2.60%。
值得注意的是,本月的报告只会初步显示特朗普关税的影响。任何关税的全面影响预计要到夏季晚些时候才能显现,因为到那时,2月和3月的企业库存将被消化掉。
美联储的通胀战斗仍未结束
在2022年PCE指数飙升至7.3%(四十年最高)后,美联储一直努力使通胀回归其2%的目标,直至现在,这场战役远未结束。
首先,特朗普政府加征关税的通胀效应刚刚开始渗透入美国经济之中。多数经济学家预测,即便特朗普放宽部分关税,通胀仍可能在数月后反弹至3%。
本周美国法院裁定特朗普征收主要关税时滥用紧急权力,白宫已表示将上诉,法律拉锯战或将持续。
更严峻的是,2021-2023年的价格飙升已动摇民众对美联储的信心。一项受经济学界关注的新研究表明,与美联储官员宣称的相反,通胀预期已然“脱锚”——人们不再相信通胀能持久回归正常水平。
历史数据显示,美国1975年通胀率从12%降至4.9%后,1980年再度飙至14.8%。
美联储现在正面临双重挑战:既要防范关税引发的二次通胀,又要应对信心危机。研究显示,当前美国民众对三年后的通胀预期中值高达2.8%,远超美联储的目标。这与鲍威尔“预期稳定”的公开表态形成微妙反差。
前美联储经济学家萨姆指出,“通胀预期失控比实际通胀更危险,1970年代的教训表明,当消费者和企业开始预设高通胀将成为常态,通胀将陷入自我实现的螺旋之中。”
随着美国核心PCE连续六个月胶着在2.8%-2.6%区间,美联储的降息窗口正在关闭。尽管一些美联储官员依旧对降息持积极态度,但利率期货市场显示,交易员对9月降息概率的预测已从一周前的68%骤降至47%。他们还预计,美国经济正站在新通胀周期的十字路口。
周五,黄金有所回调,并跌落3300美元的心理关口。此前,在上周初请失业金人数超预期以及白宫积极通过其他法律工具维持整体特朗普关税框架的情况下,金价周四大幅上涨。
随着特朗普政府提起上诉,关税拉锯战进入新章节。荷兰国际集团警告称司法胜利带来的“蜜月期”可能短暂,投资者需防范白宫祭出替代性关税工具。
当前市场目光聚焦美联储最重视的核心PCE物价指数。若该数据延续降温趋势,可能巩固美联储将于9月降息的预期,为金价突破3400美元关口铺路。
尽管短期内美元反弹对黄金形成一定压力,但金价强劲支撑依然明显。考虑到地缘政治风险升温与美国政策不确定性,市场倾向于保持黄金多头配置。
技术面关键在于3280与3245支撑是否被有效跌破;若守稳,仍可能构筑上行动能。PCE数据将成为多头与空头短线博弈的分水岭。
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